Economistas debatem o futuro da Selic após comunicado do Copom, que, apesar de cortar juros, acende alerta para possível pausa devido a riscos inflacionários.
O Comitê de Política Monetária (Copom) decidiu, por unanimidade, reduzir a taxa Selic em 0,25 ponto percentual, levando-a para 14,5% ao ano. A justificativa baseia-se na projeção de que a inflação retornará ao centro da meta até o final de 2027, com o choque externo, como o conflito no Oriente Médio, dissipando-se.
No entanto, a decisão, embora esperada, expõe os desafios da política monetária em um cenário multifatorial. Especialistas apontam que a inflação atual tem origens diversas e que juros elevados podem não ser suficientes para conter repasses de choques de custos, como a alta dos combustíveis.
Essa percepção, divulgada em análises econômicas recentes, sugere que o ritmo de cortes pode se tornar mais lento ou até mesmo ser pausado. O comunicado do Copom indicou um certo desconforto com o cenário inflacionário futuro, levando o mercado a aumentar o alerta sobre uma possível interrupção do ciclo de afrouxamento monetário. As informações foram compiladas a partir de diversas fontes econômicas e de notícias.
Juros Altos e o Impacto na Atividade Econômica
Rodolpho Sartori, economista da Austin Rating, destaca que a manutenção de uma Selic em patamares elevados pode não ser eficaz para conter a inflação decorrente de fatores externos, como a alta do petróleo. Ele ressalta que o preço da gasolina, por exemplo, não será significativamente impactado por juros altos, especialmente em um contexto de desaceleração da atividade econômica.
Sartori aponta que a taxa de juros em 14% ou 15% tem pouca influência sobre choques exógenos. Ele adverte que a manutenção de juros restritivos, focada apenas no controle de preços, pode ser ineficiente diante de uma economia que já desacelera, passando de um crescimento de 3,7% no ano passado para cerca de 2% atualmente.
A preocupação se estende à saúde financeira das empresas. Sartori alerta para o perigo de asfixia financeira, pois muitas companhias já enfrentam juros altos há mais de um ano. Cortes graduais seriam essenciais para oferecer um respiro e melhorar os balanços corporativos.
Cenário Inflacionário e a Perspectiva de Pausa
Caio Megale, economista da XP, avalia que o comunicado do Copom sinaliza uma maior probabilidade de calibração menor ou mais lenta nos cortes de juros. Isso se deve à possibilidade de piora no cenário inflacionário no futuro próximo.
A instabilidade geopolítica no Oriente Médio e a consequente alta do petróleo são fatores de atenção. Esses eventos podem reverter parte do alívio inflacionário observado e, consequentemente, desacelerar o ritmo de cortes da Selic. O mercado reage com cautela, aumentando o alerta para uma interrupção do afrouxamento monetário.
José Faria Júnior, da Wagner Investimentos (WIA), sugere que a desancoragem inflacionária deveria forçar o Copom a uma pausa imediata. Ele argumenta que a projeção de 4% para os preços se afasta perigosamente da meta de 3% estabelecida pelo Banco Central.
Setores Dependentes de Financiamento Sob Pressão
A avaliação de representantes setoriais indica que os juros altos têm operado menos como âncora inflacionária e mais como uma ameaça à saúde corporativa. Setores como o mercado imobiliário e pequenas e médias empresas (PMEs) são particularmente afetados, pois dependem de financiamento e têm seu capital de giro sufocado pelo custo do crédito.
Entidades como a Câmara Brasileira da Indústria da Construção (CBIC) e a Federação das Indústrias do Estado de Minas Gerais (FIEMG) clamam por um equilíbrio que evite a desindustrialização. Já a FecomercioSP defende que, sem um ajuste fiscal consistente, o Banco Central teria margem limitada para cortes mais profundos sem gerar um aumento descontrolado dos preços.
Sérgio Samuel dos Santos, economista do Sistema Ailos, observa que o longo período de juros elevados pode fazer com que os cortes atuais não estimulem a economia de forma significativa, sendo apenas um ajuste no grau de contração da política monetária.
Perspectivas Divergentes para os Próximos Cortes
Apesar das incertezas, alguns economistas mantêm uma visão mais otimista. Carlos Lopes, do banco BV, e Flávio Serrano, do Banco Bmg, apostam em cortes consecutivos de 0,25 p.p., considerando o choque inflacionário como temporário. A Austin Rating projeta uma Selic terminal em 12,5% ao final de 2026.
Por outro lado, o Itaú admitiu que o comunicado do Copom apontou “desconforto” e sinaliza a possibilidade de revisão de cenário. Gustavo Sung, da Suno Research, avalia que o Copom deixou a calibração dos juros em aberto, e que os próximos dados macroeconômicos serão cruciais para a interpretação das decisões futuras.
Algumas projeções apontam para cortes mais agressivos. Ettore Sanchez, da Ativa Investimentos, prevê um corte de 0,50 p.p. para junho. Caio Megale, da XP, também projeta cortes de 0,50 p.p. em junho e agosto, caso as tensões geopolíticas se dissipem e o petróleo retorne a patamares mais baixos.