O in\u00edcio do ano trouxe otimismo com a valoriza\u00e7\u00e3o do real e a expectativa de cortes de juros, tanto no Brasil quanto globalmente. Contudo, este cen\u00e1rio mudou drasticamente em poucos meses, exigindo uma reavalia\u00e7\u00e3o das estrat\u00e9gias de investimento.<\/p>\n
Choques econ\u00f4micos sucessivos, desde a pandemia de Covid-19 at\u00e9 conflitos geopol\u00edticos recentes, n\u00e3o resultaram na desacelera\u00e7\u00e3o inflacion\u00e1ria esperada. Em vez disso, a economia americana, por exemplo, continua a surpreender com crescimento robusto, o que pressiona a infla\u00e7\u00e3o e afasta a perspectiva de cortes nas taxas de juros.<\/p>\n
Diante deste novo cen\u00e1rio de juros elevados e infla\u00e7\u00e3o mais persistente, especialistas da Genoa Capital, como Andre Raduan e Jose Luiz Torres, analisam como navegar neste ambiente. A situa\u00e7\u00e3o exige uma adapta\u00e7\u00e3o nas estrat\u00e9gias de investimento, tanto para o Brasil quanto para o cen\u00e1rio global, com destaque para o impacto da revolu\u00e7\u00e3o da intelig\u00eancia artificial (IA).<\/p>\n
Andre Raduan, gestor macro da Genoa Capital, observa que a economia americana tem demonstrado um crescimento robusto, apesar dos diversos choques recentes. Essa resili\u00eancia, segundo ele, impede cortes nas taxas de juros, pois a infla\u00e7\u00e3o permanece mais pressionada. “Voc\u00ea saiu do mundo que era crescimento robusto com desinfla\u00e7\u00e3o para um mundo de crescimento robusto, apesar de todos os choques, e uma infla\u00e7\u00e3o mais pressionada. A\u00ed voc\u00ea n\u00e3o tem como falar de corte de juros mesmo, a taxa de equil\u00edbrio tem que ser mais alta”, explica Raduan.<\/p>\n
A perspectiva \u00e9 de que o Federal Reserve, o banco central americano, possa at\u00e9 mesmo elevar as taxas de juros. A combina\u00e7\u00e3o de crescimento forte, infla\u00e7\u00e3o elevada e uma d\u00edvida p\u00fablica consider\u00e1vel nos Estados Unidos, com os juros de t\u00edtulos de 30 anos pr\u00f3ximos a 5%, patamar n\u00e3o visto em 20 anos, configura um ambiente estruturalmente diferente da \u00faltima d\u00e9cada. “Mesmo com o choque, de novo a gente est\u00e1 vendo a economia americana surpreender”, afirma Raduan.<\/p>\n
Raduan tamb\u00e9m aponta que a expans\u00e3o fiscal em diversos pa\u00edses pode desvalorizar as moedas, tornando os ativos reais mais atrativos. A necessidade de rolar uma d\u00edvida p\u00fablica crescente implica em custos mais altos, o que leva \u00e0 conclus\u00e3o de que “provavelmente, a gente vai ter que conviver com juros reais altos”.<\/p>\n
Jose Luiz Torres, gestor de a\u00e7\u00f5es da Genoa Capital, ressalta que um ambiente de juros altos altera a prefer\u00eancia por determinados tipos de investimento. Empresas com menor alavancagem ou com crescimento expressivo, capaz de superar o custo elevado de financiamento, tendem a se destacar. “Empresas que crescem muito, ou que crescem sem tomar d\u00edvida, sofrem menos com esse custo de capital mais alto”, pontua Torres.<\/p>\n
Nesse contexto, o setor de tecnologia nos Estados Unidos se mostra atraente, especialmente com a revolu\u00e7\u00e3o da intelig\u00eancia artificial. Empresas como a Nvidia t\u00eam apresentado resultados impressionantes, com proje\u00e7\u00f5es de crescimento de receita duplica\u00e7\u00e3o ano contra ano at\u00e9 2026. “Os EUA ganharam a guerra tecnol\u00f3gica. As empresas americanas est\u00e3o liderando a IA”, comenta Torres.<\/p>\n
A revolu\u00e7\u00e3o da IA tamb\u00e9m impulsiona a demanda por infraestrutura. Grandes empresas de tecnologia, como Meta, Microsoft, Google, Amazon e Oracle, est\u00e3o investindo bilh\u00f5es em ativos de longo prazo, incluindo terrenos, energia e infraestrutura de dados. Torres sugere que \u00e9 poss\u00edvel se beneficiar dessa onda de IA investindo em empresas que fornecem a infraestrutura para os grandes players, em vez de tentar prever qual tecnologia de IA ser\u00e1 a vencedora.<\/p>\n
Para o Brasil, um ambiente global de juros altos \u00e9 particularmente desafiador. Torres observa que o pa\u00eds \u00e9 naturalmente mais sens\u00edvel a varia\u00e7\u00f5es na taxa de juros, o que pode afetar mais severamente as empresas locais. “O Brasil, quase que por natureza, \u00e9 mais sens\u00edvel a juro, ent\u00e3o as empresas acabam sofrendo mais”, explica.<\/p>\n
Andre Raduan expressa pessimismo quanto ao cen\u00e1rio fiscal brasileiro, acreditando que pode ser necess\u00e1rio um agravamento da situa\u00e7\u00e3o para que se concretize um ajuste fiscal. A infla\u00e7\u00e3o no Brasil, que j\u00e1 acelera para cerca de 5% a 5,5%, pode ainda n\u00e3o ter sentido todos os impactos de eventos como a guerra no Ir\u00e3, al\u00e9m da possibilidade do fen\u00f4meno El Ni\u00f1o e medidas parafiscais do governo.<\/p>\n
Diante deste quadro, a Genoa Capital tem reduzido sua aloca\u00e7\u00e3o no mercado local. “Para que eu vou tomar risco na bolsa brasileira, quando nos EUA eu tenho juros e empresas ainda que crescem a 20% ao ano?”, questiona Torres. No entanto, essa baixa exposi\u00e7\u00e3o ao Brasil \u00e9 considerada moment\u00e2nea, com a equipe “com o dedo no gatilho esperando essa virada”, pois as mudan\u00e7as de cen\u00e1rio podem ocorrer rapidamente.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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