O mercado de renda fixa brasileiro vive um momento de tens\u00f5es estruturais, com spreads de cr\u00e9dito em n\u00edveis historicamente baixos e aten\u00e7\u00e3o refor\u00e7ada \u00e0 liquidez.<\/p>\n
Para o gestor Ulisses Nehmi, juros altos n\u00e3o s\u00e3o automaticamente bons para quem atua em renda fixa, e a normaliza\u00e7\u00e3o futura pode trazer ajustes relevantes nos pre\u00e7os e nos pr\u00eamios.<\/p>\n
Essas avalia\u00e7\u00f5es foram feitas por Nehmi durante entrevista ao programa Stock Pickers, apresentado por Lucas Collazo, conforme entrevista concedida a Lucas Collazo no programa Stock Pickers.<\/p>\n
Segundo Ulisses Nehmi, o ambiente ideal para um gestor de renda fixa \u00e9 o de taxas em queda, porque, nesse cen\u00e1rio, mais projetos se tornam vi\u00e1veis e as empresas passam a disputar o capital do investidor, e n\u00e3o apenas buscar qualquer fonte de liquidez dispon\u00edvel.<\/p>\n
Ele diz, de forma enf\u00e1tica, “Cara, voc\u00ea n\u00e3o conhece o meu business. Se conhecesse, ia falar assim: voc\u00ea n\u00e3o v\u00ea a hora de come\u00e7ar a cair os juros.”, frase que resume a vis\u00e3o de que queda de juros tende a gerar mais oportunidades qualificadas em cr\u00e9dito.<\/p>\n
Nehmi destaca uma distin\u00e7\u00e3o importante no atual mercado de cr\u00e9dito, “O principal risco no cr\u00e9dito high grade n\u00e3o \u00e9 cr\u00e9dito, \u00e9 liquidez. A hora que penaliza os pre\u00e7os dos ativos, gera efeito manada. Liquidez \u00e9 risco para o amador, mas \u00e9 oportunidade para o profissional”, afirma o gestor.<\/p>\n
Com spreads comprimidos, vendas for\u00e7adas podem criar descontos pontuais em pap\u00e9is de qualidade, e \u00e9 a\u00ed que gestores experientes procuram oportunidades, enquanto investidores menos preparados sofrem com a necessidade de liquidez.<\/p>\n
O aumento da demanda por renda fixa no Brasil \u00e9 impulsionado, segundo Nehmi, por juros elevados e benef\u00edcios fiscais, como a isen\u00e7\u00e3o sobre deb\u00eantures incentivadas.<\/p>\n
Ele exemplifica o impacto fiscal, “Com taxa de juros a 15%, a isen\u00e7\u00e3o de imposto d\u00e1 2, 3 pontos percentuais de vantagem. \u00c9 muito convidativa”, destacando que o est\u00edmulo fiscal amplifica a busca por instrumentos de renda fixa.<\/p>\n
Ao mesmo tempo, a falta de instrumentos para se posicionar vendido em cr\u00e9dito torna os spreads mais err\u00e1ticos, porque no Brasil, segundo o gestor, “voc\u00ea basicamente pode ficar comprado, \u00e9 isso”.<\/p>\n
A Sparta, fundada por pai de Nehmi h\u00e1 mais de 30 anos, migrou de opera\u00e7\u00f5es ligadas ao agroneg\u00f3cio para uma atua\u00e7\u00e3o estrutural em renda fixa, e hoje administra R$ 22 bilh\u00f5es sob gest\u00e3o.<\/p>\n
Nehmi conta parte da trajet\u00f3ria, inclusive a passagem pela mesa propriet\u00e1ria do Santander e a entrada na Sparta em 2007, e descreve a gestora atual, “Hoje s\u00e3o 40 pessoas na Sparta, 15 s\u00f3cios. Pessoas de n\u00edvel mais elevado n\u00e3o valorizam uma empresa tocada como se fosse uma fam\u00edlia. Tem que ser tocada como um negocio s\u00e9rio”, al\u00e9m do mecanismo de redistribui\u00e7\u00e3o de participa\u00e7\u00f5es, “Todos os anos sou dilu\u00eddo, mas sou dilu\u00eddo feliz”, afirma.<\/p>\n
O posicionamento atual da Sparta \u00e9 mais conservador, aguardando janelas de estresse onde vendedores for\u00e7ados criem descontos em ativos de qualidade, aproveitando que a liquidez ruim pode gerar oportunidades para profissionais.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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