A instabilidade geopol\u00edtica no Oriente M\u00e9dio e as crescentes preocupa\u00e7\u00f5es com o fluxo de petr\u00f3leo pelo Estreito de Ormuz levaram o Goldman Sachs a revisar suas proje\u00e7\u00f5es macroecon\u00f4micas para 2026. A escalada dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo Brent, que pode superar recordes hist\u00f3ricos, imp\u00f5e um cen\u00e1rio de maior infla\u00e7\u00e3o e aperto nas condi\u00e7\u00f5es financeiras globais.<\/p>\n
O impacto desse chamado “imposto global” energ\u00e9tico n\u00e3o se restringe aos combust\u00edveis, afetando toda a cadeia produtiva e pressionando os custos de transporte e energia. A Am\u00e9rica Latina, mesmo geograficamente distante, sentir\u00e1 um “efeito cascata” significativo, com proje\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o regional revisadas para cima.<\/p>\n
Diante deste cen\u00e1rio, o Banco Central brasileiro pode ter que recalibrar sua pol\u00edtica monet\u00e1ria. O Goldman Sachs ajustou sua expectativa para a taxa Selic, indicando um ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o mais cauteloso. As informa\u00e7\u00f5es s\u00e3o de um relat\u00f3rio divulgado pela equipe de Commodities do banco.<\/p>\n
O Goldman Sachs projeta que o pre\u00e7o m\u00e9dio do petr\u00f3leo Brent em 2026 seja de US$ 85, mas alerta que a persist\u00eancia do conflito no Oriente M\u00e9dio pode levar a commodity a ultrapassar o pico hist\u00f3rico de 2008. Essa alta do petr\u00f3leo funciona como um “imposto global”, alimentando uma infla\u00e7\u00e3o resistente e apertando as condi\u00e7\u00f5es financeiras mundiais.<\/p>\n
A proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o para a Am\u00e9rica Latina foi elevada de 6,6% para 7,6% em 2026. O banco destaca que o risco para os pre\u00e7os ao consumidor se estende para al\u00e9m dos combust\u00edveis, pois as commodities energ\u00e9ticas s\u00e3o insumos essenciais para o transporte e a gera\u00e7\u00e3o de energia, impactando diretamente os custos de manufatura.<\/p>\n
Um fator adicional de press\u00e3o vem da China, onde o \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Produtor (PPI) saiu de um per\u00edodo de defla\u00e7\u00e3o para territ\u00f3rio positivo, o que pode pressionar os pre\u00e7os globais de bens. O aumento nos custos de fertilizantes e fretes internacionais tamb\u00e9m contribui para a alta dos pre\u00e7os de alimentos e produtos importados na regi\u00e3o.<\/p>\n
Bancos centrais latino-americanos, que poderiam tentar “ignorar” o choque inicial de oferta, dever\u00e3o ser for\u00e7ados a ajustar suas pol\u00edticas monet\u00e1rias devido \u00e0 deteriora\u00e7\u00e3o das expectativas de infla\u00e7\u00e3o e aos efeitos secund\u00e1rios. Especificamente no Brasil, que recentemente realizou seu primeiro corte na taxa b\u00e1sica de juros em anos, o cen\u00e1rio de infla\u00e7\u00e3o mais alta e expectativas crescentes levou o Goldman Sachs a revisar a proje\u00e7\u00e3o da taxa Selic para 12,75% ao final de 2026, ante 12,50% anteriormente.<\/p>\n
A an\u00e1lise do banco sugere que a possibilidade de o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) aumentar as taxas ou interromper o ciclo de queda permanece elevada. O Goldman Sachs agora projeta um caminho de flexibiliza\u00e7\u00e3o monet\u00e1ria “muito mais defensivo” para o Brasil.<\/p>\n
Outros pa\u00edses da regi\u00e3o tamb\u00e9m sentem o aperto. No M\u00e9xico, o corte de juros previsto para junho foi adiado para setembro, seguindo a sinaliza\u00e7\u00e3o do Federal Reserve (Fed) dos EUA. A Col\u00f4mbia \u00e9 apontada como um caso mais grave, j\u00e1 imersa em um ciclo de aperto devido a press\u00f5es inflacion\u00e1rias pr\u00e9-existentes ao choque atual.<\/p>\n
O \u00cdndice de Condi\u00e7\u00f5es Financeiras (FCI) do Goldman Sachs subiu cerca de 35 pontos-base desde o final de 2025, refletindo o aperto nas condi\u00e7\u00f5es financeiras globais. O banco estima que o choque atual subtraia 0,4 ponto percentual do crescimento do PIB global, podendo chegar a 1,2 ponto percentual em um cen\u00e1rio “severamente adverso”.<\/p>\n
Para a Am\u00e9rica Latina, o impacto no crescimento varia. Um aperto de 25 pontos-base nas condi\u00e7\u00f5es financeiras globais pode reduzir o crescimento regional em 0,24 ponto percentual ap\u00f3s um ano. O Brasil e o Equador mostram maior sensibilidade, enquanto o Peru \u00e9 menos afetado. A previs\u00e3o de crescimento para o Brasil em 2026 foi revisada para baixo, para 1,9%, refletindo o ambiente de infla\u00e7\u00e3o mais alta, o ciclo de juros mais defensivo e a sensibilidade ao aperto financeiro.<\/p>\n
O Equador foi o \u00fanico pa\u00eds com revis\u00e3o para cima (+10 bps) em suas proje\u00e7\u00f5es de crescimento, beneficiado pela depend\u00eancia de receitas de exporta\u00e7\u00e3o de petr\u00f3leo. Em um cen\u00e1rio “severamente adverso”, onde o pre\u00e7o do Brent pode atingir US$ 115 em 2026, os bancos centrais podem ser for\u00e7ados a priorizar o crescimento sobre a infla\u00e7\u00e3o, utilizando interven\u00e7\u00f5es cambiais e pol\u00edticas comerciais para evitar um colapso econ\u00f4mico maior.<\/p>\n
A forma como os governos lidam com o custo do petr\u00f3leo mais caro \u00e9 outro ponto crucial. Pa\u00edses como Chile e Peru optaram por repassar o aumento aos consumidores, o que gera infla\u00e7\u00e3o imediata mais forte, mas protege o balan\u00e7o do governo. J\u00e1 Brasil, M\u00e9xico e Col\u00f4mbia tendem a usar subs\u00eddios diretos e desonera\u00e7\u00f5es, o que pode pesar sobre as contas fiscais ou limitar receitas inesperadas.<\/p>\n
O relat\u00f3rio do Goldman Sachs baseia-se em um cen\u00e1rio de interrup\u00e7\u00e3o de seis semanas no fluxo de petr\u00f3leo, seguido por uma recupera\u00e7\u00e3o gradual. No caso base, o Brent deve atingir uma m\u00e9dia de US$ 85 em 2026 e US$ 80 em 2027. Contudo, interrup\u00e7\u00f5es mais longas poderiam elevar o pre\u00e7o do Brent acima de US$ 100 em 2026, chegando a US$ 115 em um cen\u00e1rio “severamente adverso”.<\/p>\n
Por outro lado, os analistas observam que um fim antecipado das hostilidades militares poderia reduzir rapidamente o pr\u00eamio de risco. Al\u00e9m disso, espera-se um aumento global nos estoques estrat\u00e9gicos de petr\u00f3leo em resposta aos riscos de produ\u00e7\u00e3o concentrada, mantendo os pre\u00e7os sob press\u00e3o em horizontes mais longos.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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