Apesar de uma s\u00e9rie de casos de inadimpl\u00eancia que abalaram o mercado de cr\u00e9dito privado brasileiro nos \u00faltimos meses, o estrago financeiro atual \u00e9 significativamente menor se comparado ao ciclo anterior. Empresas como Ambipar, Ra\u00edzen e GPA enfrentaram dificuldades, mas o impacto em \u00edndices importantes de d\u00edvida foi contido.<\/p>\n
Para se ter uma dimens\u00e3o, os calotes recentes de grandes companhias representaram uma queda de apenas 0,6% no IDEX, um \u00edndice que acompanha as principais emissoras de d\u00edvida do pa\u00eds, desde setembro de 2025. Esse n\u00famero contrasta fortemente com o ciclo anterior.<\/p>\n
Na compara\u00e7\u00e3o, apenas dois casos de grande repercuss\u00e3o, Americanas e Light, derrubaram o IDEX em 3,69%. Isso significa que o impacto atual \u00e9 cerca de seis vezes menor, mesmo com um n\u00famero maior de empresas envolvidas em situa\u00e7\u00f5es de calote. A informa\u00e7\u00e3o foi apresentada por Alexandre Muller, gestor de cr\u00e9dito privado da JGP, no podcast Carteiros do Condado, da XP. Conforme divulgado pelo podcast, Muller discutiu um estudo in\u00e9dito da casa sobre o est\u00e1gio atual do ciclo de cr\u00e9dito brasileiro.<\/p>\n
Alexandre Muller, da JGP, destacou que a forma como a imprensa tem noticiado os recordes de pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial pode ser enganosa. Ele critica a \u00eanfase no n\u00famero absoluto de pedidos, sem ponderar pelo tamanho da d\u00edvida envolvida. Para ele, essa m\u00e9trica acaba equiparando pequenas empresas com d\u00edvidas modestas a grandes corpora\u00e7\u00f5es, distorcendo a real dimens\u00e3o do problema.<\/p>\n
\u201cEsse dado \u00e9 um horror. Esse dado n\u00e3o deveria ser utilizado, porque ele n\u00e3o qualifica o estoque de d\u00edvida envolvido\u201d, afirmou Muller. Ele defende que a estat\u00edstica mais precisa para avaliar a sa\u00fade do mercado \u00e9 a rela\u00e7\u00e3o entre o estoque de d\u00edvida em atraso e o estoque total de d\u00edvida. Esse indicador, acompanhado de perto pelo Banco Central, tem se mantido est\u00e1vel em torno de 3% desde 2024, demonstrando uma resili\u00eancia maior do mercado.<\/p>\n
O estudo da JGP tamb\u00e9m analisou o comportamento dos resgates em fundos com a maior parte de suas carteiras alocadas em cr\u00e9dito privado. A base desses fundos praticamente dobrou em tr\u00eas anos, passando de cerca de 1.100 fundos e R$ 660 bilh\u00f5es em 2023 para aproximadamente 2.500 fundos e R$ 1,43 trilh\u00e3o atualmente. Apesar desse crescimento expressivo, os resgates neste ciclo representam apenas 1,5% do patrim\u00f4nio total.<\/p>\n
Esse percentual \u00e9 inferior aos 2% observados entre 2022 e 2023. Para Muller, essa movimenta\u00e7\u00e3o \u00e9 vista como um ajuste natural ao fim de um ciclo de juros altos, sem ind\u00edcios de p\u00e2nico ou movimentos bruscos que possam desestabilizar o mercado. Davi Fontele, coapresentador do podcast, ressaltou a import\u00e2ncia de analisar a composi\u00e7\u00e3o desses resgates e o fluxo natural das carteiras antes de tirar conclus\u00f5es precipitadas.<\/p>\n
A estabilidade observada no mercado de cr\u00e9dito privado \u00e9 refor\u00e7ada por outros fatores. Com um prazo m\u00e9dio de cerca de tr\u00eas anos no \u00edndice IDEX, os fundos recebem mensalmente um volume consider\u00e1vel em amortiza\u00e7\u00f5es e pagamentos de juros. Esse fluxo de caixa, em torno de 2,78% do patrim\u00f4nio, geralmente \u00e9 suficiente para cobrir as sa\u00eddas de recursos sem a necessidade de vender ativos a pre\u00e7os desfavor\u00e1veis.<\/p>\n
A abertura m\u00e9dia dos pr\u00eamios de risco neste ciclo tamb\u00e9m foi mais contida, registrando 44 pontos-base. Isso se compara aos 91 pontos-base observados entre 2022 e 2023, indicando que os investidores est\u00e3o exigindo uma remunera\u00e7\u00e3o de risco menor em rela\u00e7\u00e3o ao cen\u00e1rio anterior. Essa menor volatilidade nos pr\u00eamios de risco reflete uma maior confian\u00e7a e uma percep\u00e7\u00e3o de risco mais equilibrada no mercado de cr\u00e9dito privado atual.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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