O Bitcoin (BTC) experimentou uma ascens\u00e3o mete\u00f3rica, impulsionado em parte por um player corporativo incomum: a Strategy (BDR: M2ST34). A empresa americana se consolidou como a maior compradora corporativa de Bitcoin do mundo entre companhias abertas, detendo mais de 818 mil unidades da criptomoeda. Mas o que torna essa hist\u00f3ria ainda mais fascinante \u00e9 o m\u00e9todo de aquisi\u00e7\u00e3o: a Strategy n\u00e3o utiliza recursos pr\u00f3prios, mas sim um modelo financeiro inovador de capta\u00e7\u00e3o no mercado de capitais.<\/p>\n
Essa estrat\u00e9gia, apelidada de “impressora de dinheiro para comprar BTC”, permite \u00e0 Strategy acumular Bitcoin em larga escala. A empresa transformou seu foco em 2020, quando o presidente executivo Michael Saylor decidiu apostar no Bitcoin como principal ativo de reserva, uma decis\u00e3o que, na \u00e9poca, parecia radical, mas que tem se mostrado lucrativa.<\/p>\n
A Strategy n\u00e3o nasceu no universo cripto. Por d\u00e9cadas, atuou discretamente no setor de software de an\u00e1lise de dados. A virada estrat\u00e9gica de Saylor posicionou a empresa como um gigante na acumula\u00e7\u00e3o de Bitcoin, com proje\u00e7\u00f5es ambiciosas para o futuro da criptomoeda. Conforme informa\u00e7\u00f5es divulgadas pela fonte, Saylor acredita que o Bitcoin pode atingir US$ 20 milh\u00f5es por moeda, emergindo como o principal capital digital global.<\/p>\n
O modelo de neg\u00f3cios da Strategy, focado em software, n\u00e3o gera caixa suficiente para sustentar suas ambiciosas compras de Bitcoin. Por isso, a empresa recorre ao mercado de capitais atrav\u00e9s de tr\u00eas mecanismos principais. O primeiro \u00e9 a venda cont\u00ednua de a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias (MSTR) no mercado americano, utilizando o mecanismo ATM (at-the-market), que funciona como uma “torneira” para capta\u00e7\u00e3o flex\u00edvel e gradual.<\/p>\n
O segundo m\u00e9todo envolve a emiss\u00e3o de a\u00e7\u00f5es preferenciais, instrumentos que oferecem um rendimento fixo aos investidores e se assemelham mais a t\u00edtulos de renda fixa. A terceira via s\u00e3o as notas convers\u00edveis, que permitem aos investidores emprestar dinheiro \u00e0 empresa com a op\u00e7\u00e3o de converter a d\u00edvida em a\u00e7\u00f5es futuramente. Todo o capital arrecadado por esses meios \u00e9, sem exce\u00e7\u00e3o, direcionado para a compra de Bitcoin.<\/p>\n
Em 2025, a Strategy captou impressionantes US$ 25,3 bilh\u00f5es, resultando na aquisi\u00e7\u00e3o de mais de 225.000 Bitcoins. Essa performance a consolidou como a maior emissora de a\u00e7\u00f5es entre as companhias abertas americanas pelo segundo ano consecutivo. O plano atual prev\u00ea a emiss\u00e3o de US$ 42 bilh\u00f5es entre 2025 e 2027, divididos igualmente entre a\u00e7\u00f5es e instrumentos de cr\u00e9dito.<\/p>\n
Investir nas a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias da Strategy n\u00e3o \u00e9 o mesmo que possuir Bitcoin diretamente. Conforme explica Alexandre Vasarhelyi, s\u00f3cio e gestor da B2V Crypto, “o ETF \u00e9 um proxy do Bitcoin. A Strategy \u00e9 uma empresa”. Ao adquirir a\u00e7\u00f5es da Strategy, o investidor n\u00e3o est\u00e1 apenas apostando na valoriza\u00e7\u00e3o do Bitcoin, mas tamb\u00e9m no modelo de neg\u00f3cio da empresa, sua capacidade de capta\u00e7\u00e3o e os riscos inerentes \u00e0 sua estrutura financeira.<\/p>\n
Essa diferen\u00e7a \u00e9 refletida no mNAV (m\u00faltiplo sobre o valor dos ativos). Se o mNAV est\u00e1 em 1,2, significa que o mercado paga R$ 1,20 pela a\u00e7\u00e3o para ter exposi\u00e7\u00e3o a R$ 1,00 em Bitcoin. No pico de otimismo em 2024, esse pr\u00eamio chegou a 2,8 vezes, mas atualmente se encontra pr\u00f3ximo de 1,2, indicando uma menor valoriza\u00e7\u00e3o da a\u00e7\u00e3o em rela\u00e7\u00e3o ao valor dos Bitcoins detidos.<\/p>\n
Um dos instrumentos mais not\u00e1veis criados pela Strategy s\u00e3o as a\u00e7\u00f5es preferenciais, especialmente a STRC, apelidada de “Stretch”. Diferente das a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias, a STRC oferece um rendimento vari\u00e1vel ajustado mensalmente para manter seu pre\u00e7o pr\u00f3ximo a US$ 100, atuando como um mecanismo de estabiliza\u00e7\u00e3o. Essa caracter\u00edstica a torna um ativo de alta renda com baix\u00edssima volatilidade, contrastando acentuadamente com a volatilidade do Bitcoin.<\/p>\n
Segundo Michael Saylor, “a volatilidade da STRC nos \u00faltimos 30 dias \u00e9 de 2%. A do Bitcoin no mesmo per\u00edodo \u00e9 de 55%”. Isso significa que a STRC se tornou um dos ativos menos vol\u00e1teis do S&P 500, absorvendo a turbul\u00eancia do mercado de criptomoedas, enquanto a a\u00e7\u00e3o ordin\u00e1ria MSTR carrega esse risco. A proposta de Saylor \u00e9 clara: oferecer uma alternativa de investimento com rendimento superior \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, comparando-a a uma conta banc\u00e1ria com um retorno atraente.<\/p>\n
O rendimento da STRC \u00e9 financiado pela emiss\u00e3o cont\u00ednua de a\u00e7\u00f5es ordin\u00e1rias MSTR. A Strategy vende um pouco de MSTR diariamente, acumula d\u00f3lares em reserva e utiliza esses fundos para pagar os rendimentos mensais dos instrumentos preferenciais. Esse modelo financeiro, segundo Saylor, “fecha a conta” enquanto o Bitcoin apresentar valoriza\u00e7\u00e3o anual esperada de cerca de 30%, permitindo a distribui\u00e7\u00e3o de rendimentos de 10% a 11%.<\/p>\n
Apesar do sucesso, o modelo da Strategy enfrenta riscos significativos. Markus Thielen, analista da 10X Research, aponta que a durabilidade da estrat\u00e9gia depende inteiramente da capacidade da empresa de continuar captando capital. Um dado preocupante \u00e9 que a Strategy foi respons\u00e1vel por 70% de todo o dinheiro novo que entrou no Bitcoin em 2026. A admiss\u00e3o de Saylor sobre a possibilidade de vender Bitcoin para pagar dividendos levanta quest\u00f5es sobre a sustentabilidade a longo prazo.<\/p>\n
Outro ponto de aten\u00e7\u00e3o \u00e9 o pr\u00eamio da a\u00e7\u00e3o ordin\u00e1ria (mNAV), que est\u00e1 pr\u00f3ximo de 1,2. Nesse patamar, a emiss\u00e3o de novas a\u00e7\u00f5es para comprar Bitcoin deixa de ser vantajosa. O pr\u00eamio que impulsionou o mecanismo em 2024 diminuiu consideravelmente e, segundo Thielen, “n\u00e3o vai voltar na mesma escala porque muitos investidores j\u00e1 pagaram por ele e est\u00e3o sentados sobre grandes perdas”.<\/p>\n
Riscos regulat\u00f3rios, como uma poss\u00edvel proibi\u00e7\u00e3o governamental de empresas manterem Bitcoin em balan\u00e7o, e o risco de cust\u00f3dia, como um ataque hacker, tamb\u00e9m pairam sobre a Strategy. Para o investidor brasileiro, o acesso se d\u00e1 principalmente atrav\u00e9s do BDR M2ST34 na B3, embora com menor liquidez. Para as a\u00e7\u00f5es preferenciais, como a STRC, \u00e9 necess\u00e1rio abrir conta em corretoras com acesso \u00e0 Nasdaq americana, aproveitando a tributa\u00e7\u00e3o favor\u00e1vel sobre os pagamentos da STRC, classificados como retorno de capital.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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