O Brasil se aproxima de um momento cr\u00edtico no ciclo de cr\u00e9dito, com gestores de mercado expressando preocupa\u00e7\u00e3o com uma potencial onda de inadimpl\u00eancia. A combina\u00e7\u00e3o de juros altos mantidos por mais tempo, empresas j\u00e1 endividadas e fam\u00edlias com suas rendas comprometidas cria um cen\u00e1rio de fragilidade.<\/p>\n
Qualquer piora, mesmo que pontual, no mercado de trabalho brasileiro pode ser o gatilho para um aumento significativo nos calotes. Este alerta interno se soma a um contexto global turbulento, com press\u00f5es inflacion\u00e1rias nos Estados Unidos e incertezas sobre as futuras a\u00e7\u00f5es do Federal Reserve, o banco central americano.<\/p>\n
A intelig\u00eancia artificial tamb\u00e9m surge como um fator de d\u00favida, com questionamentos sobre seu real impacto na produtividade e nos sal\u00e1rios, e se isso pode ajudar a conter a infla\u00e7\u00e3o. As informa\u00e7\u00f5es foram debatidas no programa AfterMarket, do Stock Pickers, com a participa\u00e7\u00e3o de Andrew Reider, da WHG, Christian Keleti, da Alpha Key, e Bruno Serra, gestor da Ita\u00fa Asset, como convidado especial. Conforme debatedores, o ciclo de cr\u00e9dito no Brasil vive um momento de fragilidade crescente.<\/p>\n
A discuss\u00e3o teve como ponto de partida a alta dos juros de longo prazo nos Estados Unidos. Essa eleva\u00e7\u00e3o nas taxas de t\u00edtulos p\u00fablicos americanos de prazo mais extenso serve como refer\u00eancia para ativos em todo o mundo. Bruno Serra, gestor da Ita\u00fa Asset, reconheceu press\u00f5es de curto prazo, como os pre\u00e7os do petr\u00f3leo, tarifas comerciais e restri\u00e7\u00f5es \u00e0 imigra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
No entanto, ele ponderou que o mercado de trabalho americano, em geral, permanece comportado. Os sal\u00e1rios crescem abaixo do esperado e a produtividade tem apresentado alta, levantando o debate sobre o papel da intelig\u00eancia artificial. “Ser\u00e1 que, de fato, apesar de aumentar alguns custos, a intelig\u00eancia artificial otimiza a m\u00e3o de obra? Ser\u00e1 que isso n\u00e3o vai ser decisivo para manter a infla\u00e7\u00e3o mais baixa?”, questionou Serra.<\/p>\n
Serra expressou d\u00favidas sobre a capacidade da intelig\u00eancia artificial em controlar a infla\u00e7\u00e3o, especialmente no setor de servi\u00e7os, onde a explica\u00e7\u00e3o para a estabilidade salarial nos EUA se torna complexa. Ele lembrou que servi\u00e7os e moradia representam cerca de dois ter\u00e7os do \u00edndice de infla\u00e7\u00e3o americano, e que esses componentes caminham para a queda.<\/p>\n
A parcela de bens industriais, onde a press\u00e3o de insumos como mem\u00f3ria e eletr\u00f4nicos \u00e9 mais vis\u00edvel, corresponde a apenas 20% do total. “Eu trouxe mais d\u00favidas do que grandes convic\u00e7\u00f5es aqui”, admitiu Serra. A futura lideran\u00e7a do Federal Reserve tamb\u00e9m foi tema, com a incerteza sobre o perfil do sucessor e seus poss\u00edveis impactos em moedas e ativos de pa\u00edses emergentes.<\/p>\n
A conversa retornou ao Brasil com um tom de apreens\u00e3o. Christian Keleti, da Alpha Key, destacou a mudan\u00e7a nas proje\u00e7\u00f5es de juros dom\u00e9sticos ao longo do ano, com o mercado agora trabalhando com a possibilidade da taxa b\u00e1sica permanecer perto de 13%, em vez dos 11% inicialmente esperados. Para Bruno Serra, o ciclo de cr\u00e9dito no Brasil enfrenta uma fragilidade crescente.<\/p>\n
Desde a pandemia, uma combina\u00e7\u00e3o de expans\u00e3o de pagamentos digitais via Pix, formaliza\u00e7\u00e3o do mercado de trabalho e concorr\u00eancia acirrada entre bancos e fintechs impulsionou uma expans\u00e3o extraordin\u00e1ria do cr\u00e9dito para pessoas f\u00edsicas. “Enquanto voc\u00ea est\u00e1 pedalando a bicicleta, tudo bem. O problema \u00e9 quando a bicicleta para de pedalar”, disse o gestor.<\/p>\n
Com juros mais altos por mais tempo, empresas com d\u00edvidas a refinanciar e fam\u00edlias com renda comprometida, qualquer desacelera\u00e7\u00e3o no emprego pode desencadear uma onda de calotes. “N\u00e3o acho que \u00e9 um problema sist\u00eamico. O sistema banc\u00e1rio est\u00e1 capitalizado. Mas vai ter consequ\u00eancias grandes”, avaliou Serra.<\/p>\n
Keleti adicionou uma dimens\u00e3o pol\u00edtica ao risco de inadimpl\u00eancia. Com a aproxima\u00e7\u00e3o das elei\u00e7\u00f5es, programas de renegocia\u00e7\u00e3o de d\u00edvidas, como o Desenrola, e benef\u00edcios recentes concedidos ao agroneg\u00f3cio, podem incentivar um comportamento oportunista. Devedores podem preferir esperar por novos al\u00edvios em vez de honrar seus compromissos.<\/p>\n
“\u00c9 aquele empres\u00e1rio que sempre acha que vai ter um Refis, ent\u00e3o \u00e9 s\u00f3 n\u00e3o pagar o imposto que fica tranquilo”, exemplificou Keleti, referindo-se ao programa recorrente de refinanciamento de d\u00edvidas tribut\u00e1rias. O risco n\u00e3o \u00e9 apenas econ\u00f4mico, mas tamb\u00e9m de sinaliza\u00e7\u00e3o: quando o Estado indica repetidamente que d\u00edvidas podem ser renegociadas em condi\u00e7\u00f5es mais favor\u00e1veis, parte dos agentes econ\u00f4micos passa a contar com isso, elevando o custo do cr\u00e9dito para todos.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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