Por anos, hedge funds de cripto prosperaram em um ecossistema financeiro paralelo, operando 24 horas por dia em plataformas sem os tradicionais sinos de fechamento, c\u00e2maras de compensa\u00e7\u00e3o ou supervis\u00e3o regulat\u00f3ria rigorosa. Essas opera\u00e7\u00f5es, marcadas por estrat\u00e9gias ex\u00f3ticas e retornos vol\u00e1teis, funcionavam em uma infraestrutura que nunca dormia.<\/p>\n
Contudo, o cen\u00e1rio mudou. Essas mesmas plataformas, antes dominadas por tokens digitais, est\u00e3o agora fervilhando com contratos ligados a petr\u00f3leo, cobre e o \u00edndice Nasdaq 100<\/b>. A transi\u00e7\u00e3o reflete o fim dos “lucros f\u00e1ceis” no universo cripto, impulsionado pela crescente competi\u00e7\u00e3o institucional.<\/p>\n
Gestores de fundos est\u00e3o aplicando as ferramentas e t\u00e9cnicas desenvolvidas para criptomoedas a ativos tradicionais, onde as inefici\u00eancias de pre\u00e7o s\u00e3o mais pronunciadas e a concorr\u00eancia ainda \u00e9 limitada. Conforme informa\u00e7\u00f5es divulgadas pela Bloomberg, essa tend\u00eancia se intensificou com o estresse geopol\u00edtico global.<\/p>\n
Quando as tens\u00f5es entre EUA, Israel e Ir\u00e3 aumentaram, a negocia\u00e7\u00e3o de contratos de petr\u00f3leo nos fins de semana disparou na Hyperliquid<\/b>, uma das plataformas baseadas em blockchain que expandiu seu portf\u00f3lio para incluir commodities e \u00edndices. Originalmente criadas para especula\u00e7\u00e3o em cripto, plataformas como Ostium e Lighter<\/b> agora oferecem contratos atrelados a ativos do mundo real.<\/p>\n
Esses mercados operam 24\/7, liquidados em stablecoins atreladas ao d\u00f3lar e sem a necessidade de uma c\u00e2mara de compensa\u00e7\u00e3o tradicional. Nos \u00faltimos fins de semana, a Hyperliquid serviu como um term\u00f4metro para precificar o risco de conflitos mais amplos, horas antes da abertura dos mercados convencionais.<\/p>\n
Na Hyperliquid, contratos ligados a ativos tradicionais representaram cerca de 30% do volume total em mar\u00e7o<\/b>. Na Ostium, essa fatia superou 90% em boa parte do \u00faltimo ano<\/b>, demonstrando a for\u00e7a da migra\u00e7\u00e3o. Para os gestores, a transi\u00e7\u00e3o exige pouco retrabalho, pois a infraestrutura tecnol\u00f3gica \u00e9 a mesma, mas as oportunidades s\u00e3o novas.<\/p>\nNovas Oportunidades em Mercados Ineficientes<\/h3>\n
Taylor Godwin, fundador do fundo Alpha EV, lan\u00e7ou sua opera\u00e7\u00e3o em 2022, aproveitando as oportunidades relativamente diretas de lucro no mercado cripto. Estrat\u00e9gias como o “basis trade”, que consistia em comprar Bitcoin \u00e0 vista e vender um contrato futuro, rendiam taxas anuais de dois d\u00edgitos altos. No entanto, esses retornos encolheram significativamente, assim como os de lending de stablecoins.<\/p>\n
Godwin passou a explorar outras avenidas. Recentemente, a Alpha EV tem se dedicado a opera\u00e7\u00f5es que combinam posi\u00e7\u00f5es em commodities correlacionadas<\/b>, buscando lucrar com a diferen\u00e7a de pre\u00e7o entre elas, em vez de apostar na dire\u00e7\u00e3o isolada de um ativo. Uma opera\u00e7\u00e3o recente envolveu uma posi\u00e7\u00e3o vendida em prata e uma comprada em cobre na Hyperliquid, gerando retornos anualizados de 20% a 30%<\/b>.<\/p>\n
Embora Godwin mantenha essas posi\u00e7\u00f5es pequenas, representando menos de 5% do capital alocado nos \u00faltimos dois meses, ele prev\u00ea um aumento para 10% a 20% \u00e0 medida que o conjunto de oportunidades se aprofunde. A pesquisa da Crypto Insights Group com 51 gestores, totalizando mais de US$ 3 bilh\u00f5es sob gest\u00e3o, indica que um quarto deles espera que a maior parte da nova atividade na Hyperliquid venha de ativos tradicionais.<\/p>\n
A l\u00f3gica por tr\u00e1s dessa migra\u00e7\u00e3o \u00e9 clara: mercados novos s\u00e3o inerentemente bagun\u00e7ados<\/b>. Pre\u00e7os divergem entre diferentes plataformas, negocia\u00e7\u00f5es de fim de semana se afastam dos n\u00edveis de fechamento dos mercados tradicionais, e rela\u00e7\u00f5es entre ativos correlacionados se desfazem quando um opera 24\/7 e o outro n\u00e3o. Traders quantitativos, treinados para identificar e explorar essas distor\u00e7\u00f5es, encontram um territ\u00f3rio familiar em uma nova embalagem.<\/p>\n
Kacper Szafran, do fundo M-Squared, corrobora essa vis\u00e3o. Seu fundo tem se diversificado para o que ele chama de arbitragem de ativos do “mundo real”, explorando diferen\u00e7as de pre\u00e7o entre venues em blockchain e mercados tradicionais. Essas opera\u00e7\u00f5es t\u00eam gerado entre 1% a 3% ao m\u00eas<\/b>, superando os cerca de 0,5% de estrat\u00e9gias cripto tradicionais focadas em tokens.<\/p>\n
Nikita Fadeev, da Fasanara Digital, v\u00ea o segmento como incipiente, mas em r\u00e1pido crescimento. Seu fundo opera estrat\u00e9gias neutras entre produtos de ouro tokenizado e contratos perp\u00e9tuos atrelados ao ouro, explorando distor\u00e7\u00f5es em venues como Binance e OKX. A principal restri\u00e7\u00e3o, segundo ele, \u00e9 a dificuldade de arbitragem entre plataformas cripto e mercados tradicionais como a CME.<\/p>\n
O valor de mercado de ativos do mundo real tokenizados (RWAs) cresceu impressionantes 360% desde 2025<\/b>, atingindo US$ 26,5 bilh\u00f5es, segundo a rwa.xyz. Embora ainda seja uma fra\u00e7\u00e3o dos trilh\u00f5es nos mercados tradicionais, esse montante j\u00e1 \u00e9 suficiente para atrair capital institucional relevante. William Purdy, da Monarq Asset Management, descreve os RWAs como uma expans\u00e3o natural, para onde a liquidez e o capital institucional est\u00e3o migrando.<\/p>\n
No entanto, essa oportunidade vem com ressalvas. As plataformas que negociam esses ativos n\u00e3o s\u00e3o reguladas da mesma forma que as bolsas tradicionais. A liquidez, embora crescente, ainda \u00e9 uma fra\u00e7\u00e3o dos mercados convencionais. Estrat\u00e9gias alavancadas podem ser liquidadas se os feeds de pre\u00e7o divergirem dos valores efetivos de mercado.<\/p>\n
Ruchir Gupta, da Gyld Finance, alerta para o risco de gap quando o ativo subjacente \u00e9 reprecificado, mesmo com or\u00e1culos trazendo o pre\u00e7o do mundo real para a blockchain. A pr\u00f3pria tokeniza\u00e7\u00e3o carece de padroniza\u00e7\u00e3o e trilhos bem definidos, o que pode levar \u00e0 cria\u00e7\u00e3o de tokens do nada em caso de hack, derrubando pre\u00e7os e disparando liquida\u00e7\u00f5es for\u00e7adas. Para os gestores, por\u00e9m, \u00e9 justamente nessas inefici\u00eancias que reside a oportunidade, em mercados onde elas persistem por mais tempo do que nos mercados maduros.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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