Crédito Privado em Baixa: O Que Esperar das Novas Emissões e Como Proteger Seus Investimentos
O mercado de crédito privado brasileiro está em compasso de espera, com sinais de uma diminuição significativa no volume de novas emissões de títulos. Embora a queda no primeiro trimestre tenha sido modesta, gestores e analistas preveem um cenário de maior escassez adiante, o que pode impactar os retornos dos papéis já existentes nas carteiras dos investidores.
Com juros ainda elevados e um ambiente de maior cautela no mercado financeiro, reflexo de eventos de crédito recentes, a precificação dos ativos de crédito privado deve passar por ajustes importantes. Essa retração no mercado primário levanta questões sobre como os investidores podem navegar neste cenário e garantir a rentabilidade de seus portfólios.
As razões para essa iminente “seca” são multifacetadas, envolvendo fatores técnicos, de calendário e até mesmo o cenário político. Entender esses elementos é crucial para tomar decisões informadas. Conforme informações divulgadas pelo InfoMoney, especialistas oferecem suas visões e recomendações.
Fatores que Levam à Queda nas Emissões de Títulos Privados
A Sparta, em sua análise mensal, destacou que de 19 ofertas previstas para abril, oito foram postergadas e três canceladas. Das emissões que seguiram adiante, quatro ficaram com os bancos coordenadores e as outras quatro tiveram distribuição parcial, sem que nenhuma fosse totalmente absorvida pelos investidores.
Sami Karlik, head de crédito privado e estruturado da Tivio Capital, explica que o mercado vem de um período de captações recordes nos anos anteriores. As empresas, incentivadas pelos bancos, aproveitaram para antecipar muitas emissões, quitando dívidas que venceriam em 2026 e 2027.
Daniel Palaia, gestor de crédito privado da Asset1, complementa, mencionando a dificuldade dos bancos em repassar essas dívidas. Ele observa que, nos últimos dois meses, muitos papéis ficaram nas tesourarias dos bancos, sem conseguir a devida distribuição aos investidores. Para lançar novas ofertas, os bancos precisam liquidar essas posições.
O Impacto Político e a Alta dos Spreads
Nicole Vieira, head de crédito privado da Polo Capital, aponta que períodos eleitorais historicamente resultam em uma menor atividade no mercado de crédito. “Em geral, há uma seca durante o período eleitoral”, afirma, projetando um volume menor de emissões primárias para este ano.
Mayara Rodrigues, analista da XP, acrescenta que a recente alta dos spreads – o prêmio pago em relação aos títulos públicos – tem assustado os emissores. As empresas tendem a esperar para avaliar se a emissão compensará o custo adicional, ponderando a relação risco-retorno.
Arnaldo Braga, sócio e gestor de crédito da Neo Investimentos, vê uma reorganização no mercado. Ele sugere que pode haver uma busca por outros instrumentos de captação, como os FIDCs (Fundos de Investimento em Direitos Creditórios), em detrimento das debêntures tradicionais, refletindo um movimento secular de substituição no mercado de capitais.
Impacto nos Investidores e Reprecificação dos Ativos
A diminuição na oferta de novos papéis tem um impacto direto na dinâmica de preços. Para as empresas que necessitam rolar suas dívidas, o cenário se torna desafiador e de maior risco. Por outro lado, para os investidores, isso pode significar acesso a papéis com uma melhor relação entre risco e retorno.
Karlik considera o ajuste dos spreads positivo, afirmando que os prêmios estavam “espremidos” no ano passado e que esse movimento de reprecificação ainda não terminou. Ele acredita que ainda há espaço para ajustes.
Dados da JGP mostram essa evolução. Em 2026, as debêntures pagavam, em média, CDI + 1,7% ao ano, e em abril, esse valor subiu para CDI + 2,2%. Nos títulos atrelados à inflação, os prêmios passaram de negativos em janeiro para 34 pontos-base em abril.
A Sparta observa que o mercado primário está respondendo a esses ajustes de spreads. Em períodos de volatilidade, o descompasso entre os prêmios do mercado primário e secundário pode levar a ofertas com preços defasados, até que um novo equilíbrio seja alcançado.
Cautela e Estratégias para o Investidor
Diante do cenário de arrefecimento das ofertas e da reprecificação dos títulos, os especialistas recomendam cautela. Alguns fundos de crédito podem apresentar resultados abaixo do CDI no curto prazo devido à abertura dos spreads.
Karlik aconselha que tomar decisões precipitadas com base em um mês de cotação abaixo do CDI é um erro. A recomendação é escolher bem o gestor e manter a disciplina.
Arnaldo Braga sugere evitar emissões sem boas garantias e demonstra receio em relação ao agronegócio e dívidas sem garantias reais, prevendo anos “tenebrosos” para o setor devido a custos dolarizados e problemas climáticos. Ele alerta que o problema de inadimplência de pessoa jurídica está no fim, exceto no agro.
Mayara Rodrigues foca em qualidade e diversificação, recomendando empresas com forte previsibilidade de caixa. Para investimentos diretos, a regra é não concentrar o risco, com exposição de até 20% do patrimônio em crédito privado e, individualmente, no máximo 5% em cada emissor.
Karlik alerta contra a compra direta de crédito por pessoas físicas, destacando que, embora o potencial de valorização seja ilimitado, a perda pode chegar a 100%, tornando a operação muito arriscada.